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以下为正文：
30万亿新增人民币，到底消失在了哪里？
中国人民银行公布了4月份最新的人民币供应量数据：
数据来源：choice, 各国央行网站，以各国央行2022年12月末数据为年度数据。
可是我要说，这种说法非常错误。因为，一个国家一年内的经济流量，恰恰就是全部的存量货币（广义货币）来进行计价，由此才得以流通和交换，所以——用广义货币的存量和GDP进行对比，恰恰是最合适的！凡是稍微有点儿基本经济学逻辑的人，应该都知道著名的费雪公式：MV=PQM是社会上的货币数量，V是货币流通速度，P是商品和服务的总体价格，Q是商品和服务的整体数量。
在古典的金本位时代，金融交易在经济活动中占比较低，忽略不计的话，M可以理解为基础货币，而MV一起可以理解成广义货币，PQ相乘是商品和服务的全部数量，就是我们现在所统计的GDP。
M2与GDP的关系，其实就是MV与PQ的关系。
所以，一个社会里，生产的商品和服务数量没有明显萎缩的情况下，只要广义货币M2增加相应的比例，那么，该国的GDP，从逻辑上来说，也会产生相应比例的增加。
从一个经济体发展历史来看呢，如果很小的广义货币存量或增量，能够带来很大的GDP或GDP增量，这意味着，发行新的货币，该经济体商品和服务总量PQ增加较多，同时也说明，经济体内部，货币的效率较高，反之，就说明该经济体内部，货币的效率较低。
在这里，我列出来1990年迄今中国的广义M2和GDP对比的表格，大家一眼就能看出来，广义人民币发行量，在促进经济发展方面效率的降低。
注1：表格中GDP为年度数据，M2为每年12月份数据，单位均为“万亿元人民币”；注2：“GDP/M2”和“增量GDP/增量M2”代表每1元广义货币发行促进经济增长的效率；注3：本表格数据分别来源于国家统计局和中国人民银行。
表格中可以看出，30年前，1元人民币的货币发行对应着1元的GDP，1元新增广义货币，带来1元左右的新增经济规模。
但是，到了今天，这两个数字分别降到了0.45和0.22。
注意，我这里不是说中国的经济增长不够（实际上，过去30年中国经济增长，在世界上都可谓是一枝独秀），只是说，广义货币发行促进经济增长的效率在迅速降低——甚至，只有30年前的1/5。
也就是说，假定中国过去一年生产、消费的商品和服务数量没有变化的话，30万亿元新增人民币中，只有1/5进入到了实体经济中来。
这里要提醒大家一句，这里所说的GDP，指的是名义价格，所以MV=PQ等式的两端，均不需要考虑通货膨胀问题，因为通胀已经计入商品和服务价格中。
既然大家想到了通胀问题，我们单独来看通胀问题。
根据国家统计局公布的数据，2022年中国的实际GDP增长率为3%（注意，根据官方说法，这是剔除通胀影响之后的经济增长），名义增长率为5.3%（从115万亿增加到121万亿），所以我们可以认为，2022年中国的通货膨胀率大约是1.8%。
实际上，2022年12月份，中国官方公布的消费者物价指数CPI同比增速，恰好就是1.8%，而另一个重要的通货膨胀指标——生产者物价指数PPI的同比增速，去年12月份是0.7%。
根据国家统计局最新数据，2023年4月份：CPI同比增速降至0.1%；PPI同比增速降至-3.6%。也就是说，以去年4月份为基准，过去一年，中国整体的物价不仅没涨，反而是下降了。
真是太神了！
过去一年，中国的人民币新增了30万亿元，中国实体经济没有萎缩（实际GDP增加了3%），也没有通货膨胀和物价上涨，那，这30万亿元是怎么创造出来的？究竟消失在了哪里呢？接下来的3篇文章，我将从3个方面，来讨论这30万亿元到底去了哪里？
第一，存款的分布。要知道，中国的广义货币，统计的就是各种存款的规模，所以我会特意分析中国存款的分布，各项存款在2022年的变化，这非常有助于我们找到30万亿的去向。
第二，谁拿到了新钱？在现代信用货币体系中，是贷款创造了存款，而贷款属于融资端需求，人民银行每个月都会公布详细的社会融资规模，我将从贷款和社会融资的角度，探讨一下30万亿元的去向。
第三，资产交易的规模。与古典时代的经济有着很大不同，当代的信用经济体系下，人们手中的货币，绝大部分不是用于实体经济的生产和消费，更大程度上是被人们用于资产的交易，所以，我特意从房子、股市、债券、期货、黄金、同业市场等中国规模最大、最重要的几个资产的交易市场中，来寻找30万亿元新增货币的去向。
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发表于 2023-5-13 09:55:25
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